Synektik S.A. – Czy wejście na rynek ukraiński i nowe systemy chirurgiczne to przełom dla inwestorów?

1. Kluczowe tezy i fundamenty wzrostu

Spółka Synektik, lider dystrybucji systemów robotycznych w Europie Środkowo-Wschodniej, znajduje się w kluczowym momencie rozwoju. Głównym motorem wzrostu pozostaje system Da Vinci, ale spółka dywersyfikuje portfel o nowe technologie (Edison, Symani).

• Przedłużenie współpracy z Intuitive Surgical: Umowa dystrybucyjna została wydłużona do końca 2031 roku, co zapewnia stabilność operacyjną w długim terminie.

• Ekspansja na Ukrainę: Synektik uzyskał prawo do oferowania systemów Da Vinci na nowym, dużym rynku. Potencjał szacowany jest na 40-50 robotów w perspektywie kilku lat, co przy obecnym tempie sprzedaży (ok. 30 rocznie) stanowi znaczący impuls.

• Przychody powtarzalne: Spółka skutecznie realizuje strategię zwiększania udziału serwisu i sprzedaży instrumentów. Obecnie stanowią one ok. 50% przychodów, z celem 60% w 2026 roku.

2. Analiza szans (Opportunities)

• Efekt KPO: Krajowy Plan Odbudowy realnie wspiera polskie szpitale w zakupach wysokospecjalistycznego sprzętu. Portfel zamówień (backlog) na koniec 2025 r. wynosił rekordowe 73,2 mln zł, a wartość aktywnych ofert to blisko 166 mln zł.

• Rozszerzenie refundacji: Wzrost liczby systemów w Polsce jest bezpośrednio skorelowany z decyzjami NFZ. Nowe obszary (endometrioza, rak jelita grubego) napędzają popyt. Potencjalne objęcie refundacją raka płuc i nerek będzie kolejnym katalizatorem.

• Nowe systemy (Edison): System do nieinwazyjnego leczenia guzów wątroby (wspierany przez inwestycje Jeffa Bezosa) może stać się nowym “hitem” po uzyskaniu certyfikacji CE w pierwszej połowie 2026 r.

3. Analiza ryzyk (Threats)

• Rynek ukraiński jako “pieśń przyszłości”: Realizacja sprzedaży na Ukrainie jest uzależniona od zakończenia działań wojennych. Dodatkowym wyzwaniem jest systemowa korupcja, która może utrudniać transparentne przetargi.

• Dziura w budżecie NFZ: Mimo optymizmu, trudna sytuacja finansowa polskiej ochrony zdrowia może opóźnić wprowadzanie nowych wycen zabiegów robotycznych.

• Korekta wycen: Obniżka wyceny najpopularniejszego zabiegu robotowego o ok. 14% (urealnienie budżetu) pokazuje, że marże w sektorze publicznym mogą być pod presją.

4. Podział spółki (Spin-off)

Inwestorzy powinni zwrócić uwagę na planowany podział na Synektik (dystrybucja i radiofarmaceutyki) oraz Syn2bio (innowacje, badania kliniczne, kardioznacznik).

• Syn2bio SA stanowi ok. 7,7% wyceny grupy.

• Debiut nowej spółki planowany jest na pierwszą połowę 2026 r. (zależnie od KNF).

• Akcjonariusze otrzymają akcje nowej spółki w stosunku 1:1, co pozwoli na oddzielenie biznesu stabilnego (cash-cow) od wysokoryzykownych projektów biotechnologicznych.

Źródła:

1. Oficjalny komunikat Synektik ws. rynku ukraińskiego
2. Rynek Zdrowia: Nowe wyceny zabiegów robotycznych
3. Inwestowanie w Synektik – Analiza wideo (Konrad Książak)