Analiza Inwestycyjna ASBIS (2025/2026): Rekordowe przychody na fali AI i wyzwania marżowe

Analiza Inwestycyjna: ASBIS Enterprises PLC

1. Wyniki Finansowe: Historyczne Rekordy

Spółka ASBIS znajduje się w fazie dynamicznego wzrostu przychodów. Listopad 2025 roku okazał się najlepszym miesiącem w historii firmy, z przychodami na poziomie ok. 393 mln USD (wzrost o 29% r/r).

• Dynamika: Od kwietnia 2025 r. spółka utrzymuje stabilne wzrosty rzędu 20-30% r/r.

• Prognoza na grudzień: Oczekuje się, że grudzień przebije listopadowy rekord, zbliżając się do poziomu 460-500 mln USD, co byłoby pierwszym przypadkiem przekroczenia bariery 400 mln USD w skali miesiąca.

• Kluczowe rynki: Liderami wzrostu pozostają Kazachstan (powrót po problemach z szarą strefą), Słowacja oraz Ukraina. Polska również notuje dwucyfrowe wzrosty i umocniła swoją pozycję w Top 5 rynków Grupy.

2. Fundamenty Wzrostu: AI i Apple

Głównym motorem napędowym wyników jest segment VAD (Value Add Distribution), w szczególności:

• Serwery AI: W III kwartale 2025 r. sprzedaż serwerów wzrosła o oszałamiające 186% r/r. Boom na sztuczną inteligencję generuje ogromny popyt na platformy obliczeniowe.

• Ekosystem Apple: Premiera iPhone’a 16 oraz rozwój sieci iSpace (m.in. nowy salon Apple Premium Reseller w Mołdawii) stabilizują przychody w segmencie detalicznym.

• Ekspansja stacjonarna: Przejęcie 13 salonów Samsung Brand Store w Polsce za 10 mln EUR wzmacnia obecność spółki w kanale premium.

3. Wyzwania: Presja na Marże

Mimo rekordowych przychodów, inwestorzy muszą zwrócić uwagę na rentowność:

• Miks produktowy: Wysokowolumenowa sprzedaż serwerów charakteryzuje się niższymi marżami niż akcesoria czy smartfony.

• Prognoza marży: Marża brutto w 2025 i 2026 roku jest prognozowana na poziomie ok. 7,0 – 7,1%, co stanowi spadek w porównaniu do ponad 8% notowanych w 2022 roku. Poprawa marż może nastąpić dopiero wraz z rozwojem usług posprzedażowych i wdrożeniowych przy infrastrukturze AI.

4. Wycena i Rekomendacje

Spółka przestała być „ekstremalnie tania” w porównaniu do lat ubiegłych, ale wciąż oferuje atrakcyjne mnożniki:

• Wskaźniki: C/Z (P/E) oscyluje wokół 9, a EV/EBITDA w okolicy 7 (wcześniej historycznie bywało to odpowiednio 4-5).

• Ceny docelowe:

  • Ipopema Securities: Kupuj, cena docelowa 36,73 PLN.

  • Argus Research: Cena docelowa 48,00 PLN.

  • DM BOŚ: Kupuj, cena docelowa 34,80 PLN.

• Dywidenda: ASBIS utrzymuje hojną politykę dywidendową (wypłata zaliczki 0,20 USD na akcję za 2025 r.) oraz rozważa program skupu akcji własnych (buy-back).

5. Analiza Techniczna

Kurs akcji znajduje się w silnym trendzie wzrostowym, zbliżając się do historycznych szczytów (ATH).

• Ryzyko krótkoterminowe: Wskaźnik RSI powyżej 70 sygnalizuje wykupienie rynku. Możliwa jest korekta w okolice 28,00 PLN lub konsolidacja przed ostatecznym atakiem na szczyty.

• Wsparcie: Silne wsparcie znajduje się na poziomie 28 PLN (średnia krocząca 100-dniowa).

Źródła

1. Konrad Książak – Analiza Wideo: Jesteśmy O Krok Od Historycznych Szczytów
2. Portal Inwestorski ASBIS (Komunikaty): ASBIS bije kolejne rekordy sprzedaży
3. StockWatch – Notowania i Rekomendacje: Analiza sytuacji fundamentalnej ASBIS
4. Raport Ipopema Securities: ASBIS na fali nowych rynków oraz AI
5. Investing.com – Prognozy rynkowe: Notowania i Wycena ASBIS