KANTORY CRYPTO
Facebook
Twitter
Discord
Grupa ORLEN – Wyniki IV kwartału 2025 i perspektywy na 2026 rok
Poniższa analiza opiera się na wynikach finansowych Grupy ORLEN za IV kwartał 2025 roku, materiale wideo Konrada Książaka oraz danych rynkowych dotyczących strategii i ryzyk koncernu.
1. Podsumowanie wyników finansowych (IV kw. 2025)
ORLEN zamknął IV kwartał 2025 roku z zyskiem netto na poziomie 3,1 mld zł, co stanowi istotną poprawę względem straty netto (554 mln zł) w analogicznym okresie roku poprzedniego. Należy jednak pamiętać, że wyniki te są obciążone licznymi zdarzeniami jednorazowymi:
-
Odpisy aktualizujące: Spółka dokonała niegotówkowych odpisów o wartości ok. 2,5–3 mld zł (głównie w segmencie petrochemii). W całym 2025 roku odpisy wyniosły łącznie około 8 mld zł.
-
EBITDA LIFO: Po wyeliminowaniu odpisów, EBITDA LIFO wyniosła 12,15 mld zł, co świadczy o silnej operacyjnej stabilności mimo zmiennego otoczenia makroekonomicznego.
-
Przychody: Wyniosły 72,1 mld zł.
2. Segmentowa efektywność operacyjna
-
Downstream (Rafineria i Petrochemia): To obecnie najsilniejszy silnik wzrostu. Mimo odpisów na projekt “Olefiny III”, segment skorzystał na wysokich modelowych marżach rafineryjnych (choć te są niższe niż w rekordowym 2022 r., nadal pozostają na satysfakcjonującym poziomie).
-
Upstream (Wydobycie): Odnotowano spadek zysków r/r z powodu niższych cen ropy i gazu na rynkach światowych oraz mniejszych wolumenów wydobycia.
-
Energetyka: Stabilny segment, w którym Orlen stawia na transformację. Kluczowym projektem jest morska farma wiatrowa Baltic Power (1,2 GW), która ma ruszyć w 2026 roku.
-
Detal (Consumer & Products): Segment odnotował wzrost marż (zarówno paliwowych, jak i pozapaliwowych). Inwestorzy powinni zwrócić uwagę na rosnące znaczenie sprzedaży pozapaliwowej jako stabilizatora wyników w okresach wahań cen surowców.
3. Kluczowe punkty zapalne i ryzyka
-
Rewizja inwestycji Olefiny III: Zarząd podjął decyzję o zatrzymaniu projektu w pierwotnej formie, co ma uchronić spółkę przed potencjalną stratą ok. 15 mld zł. Zostanie on zastąpiony projektem “Nowa Chemia”, bardziej dostosowanym do realiów rynkowych.
-
Rentowność morskich farm wiatrowych: Istnieje ryzyko związane z kosztami finansowania i brakiem subsydiów, co pokazały przykłady z rynku niemieckiego. Orlen musi wykazać, że Baltic Power będzie rentowna w długim terminie bez nadmiernego wsparcia państwowego.
-
Polityka dywidendowa: Spółka podtrzymuje politykę progresywnej dywidendy. Na 2026 rok prognozy analityków sugerują wypłatę w przedziale 4,65 – 6,00 zł na akcję, co przy obecnych kursach daje atrakcyjną stopę dywidendy (ok. 7–9%).
4. Perspektywy dla inwestorów
ORLEN pozostaje spółką typu “value” z silnym komponentem dywidendowym. Główne katalizatory wzrostu to optymalizacja portfela inwestycyjnego (rezygnacja z nierentownych projektów) oraz postępy w budowie aktywów OZE. Ryzykiem pozostaje wpływ polityczny na spółkę Skarbu Państwa oraz zmienność marż rafineryjnych.
