KANTORY CRYPTO
Facebook
Twitter
Discord
Rozbudowana Analiza dla Inwestorów: Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie (GPW) – Wyniki Finansowe Q3 2025
Niniejsza analiza jest oparta na prezentacji wynikowej Grupy GPW za III kwartał 2025 roku, informacjach rynkowych oraz szczegółowej analizie technicznej i fundamentalnej zawartej w materiale wideo.
1. Podsumowanie dla Inwestorów
Grupa GPW odnotowała bardzo mocny III kwartał 2025 roku, z wynikami finansowymi, które znacząco przekroczyły konsensus rynkowy, zwłaszcza na poziomie zysku operacyjnego (EBIT) i zysku netto. Głównym motorem wzrostu była ponadprzeciętna aktywność inwestorów na Rynku Finansowym, w efekcie trwającej hossy na warszawskiej giełdzie. Mimo rosnących kosztów, wskaźnik Cost/Income uległ istotnej poprawie, co świadczy o rosnącej efektywności operacyjnej.
Wskaźnik (Q3 2025) |
Wartość (mln zł) |
Zmiana r/r |
|
Przychody GK GPW |
135,1 |
+20,5% |
|
EBITDA |
53,8 |
+39,1% |
|
Zysk Netto |
49,2 |
+29,5% |
|
Cost/Income |
67,5% |
-5,1 p.p. |
2. Kluczowe Wskaźniki Finansowe i Segmentacja Przychody
GPW osiągnęła wzrost zysku netto na akcję (EPS) od kilkunastu kwartałów, a za ostatnie 12 miesięcy wskaźnik ten wyniósł 4,50 zł.
A. Struktura Przychody
Wzrost przychodów napędzany był głównie przez segment Rynku Finansowego, silnie skorelowany z obrotami na Głównym Rynku:
-
Rynek Finansowy: Przychody wzrosły o 27,4% r/r do 91,5 mln zł. Był to efekt wzrostu kwartalnych obrotów sesyjnych akcjami na Głównym Rynku o 43,1% r/r (113,5 mld zł).
-
Rynek Towarowy: Przychody wzrosły o 9,7% r/r do 39,7 mln zł. Wzrost ten był zaskakująco mocny. Był napędzany głównie przez obrót gazem ziemnym (+47,6% r/r w Q3 2025). Wolumen obrotu energią elektryczną odnotował jednak spadek o 16%.
GPW osiągnęła również wzrost obrotów (w EUR) r/r na poziomie 44,2%, plasując się w czołówce europejskich giełd pod względem dynamiki.
3. Efektywność Kosztowa i Koszty Operacyjne
Mimo nominalnego wzrostu kosztów operacyjnych o 12,0% r/r (do 91,2 mln zł), spowodowanego głównie czynnikami osobowymi, wzrostem płac, amortyzacją oraz nakładami inwestycyjnymi (CapEx) w infrastrukturę, Grupa wykazała znaczną poprawę efektywności:
-
Wskaźnik Cost/Income spadł do 67,5%, co oznacza spadek o 5,1 p.p. w porównaniu do Q3 2024. Utrzymanie tego trendu jest zgodne z celami strategicznymi GPW na lata 2025-2027, zakładającymi dalszą redukcję wskaźnika.
-
Nakłady inwestycyjne (CapEx): Wzrost nakładów inwestycyjnych (+40% w Q3, +50% 9M 2025) wynika głównie z budżetu na nowy system transakcyjny GPW WATS (WATS), którego wdrożenie jest kluczowe dla niezawodności i konkurencyjności giełdy.
4. Perspektywy i Ryzyka Inwestycyjne
Perspektywy Wzrostu (Czynniki Pro-Wzrostowe)
-
Obligo giełdowe na Rynku Towarowym: Planowany powrót obligo giełdowego (z obowiązkiem sprzedaży na giełdzie) dla gazu (wzrost z 55% do 85%) i energii elektrycznej (do 80%) od lipca 2026 r. może znacząco podkręcić obroty w segmencie towarowym, który jest istotną częścią wyników Grupy.
-
Dywidenda: Zarząd podtrzymuje politykę wypłaty dywidendy w przedziale 60-80% skonsolidowanego zysku netto. Wzrost zysku netto za 2025 rok (za ostatnie 4 kwartały to 4,50 zł EPS) stwarza dużą szansę na wyższą dywidendę w 2026 roku (dywidenda za rok 2025).
-
Nowy System WATS: Planowane wdrożenie innowacyjnego systemu transakcyjnego w II kwartale 2026 r. ma zwiększyć niezawodność, modułowość i potencjał komercjalizacji technologii GPW, co jest długoterminowym czynnikiem wzrostowym.
Kluczowe Ryzyka (Czynniki Hamujące)
-
Odpływ Kapitału (Suwak OFE): Ryzyko konieczności wyprzedaży aktywów przez Otwarte Fundusze Emerytalne (OFE) w ramach mechanizmu Suwaka, co w 2025 r. oznaczało transfer aktywów o wartości prawie 11 mld zł do ZUS-u. To stała presja podażowa na rynku akcji.
-
Koniunktura i Aktywność Inwestorów: Wyniki GPW są silnie skorelowane z aktywnością inwestorów i ogólną koniunkturą giełdową. Październik 2025 r. był bardzo mocny (+50% obrotów r/r), ale już pierwsza połowa listopada wykazała spadek obrotów o 2,5% r/r, co sugeruje potencjalne wyhamowanie dynamiki wzrostu przychodów w Q4 2025.
-
Rynek IPO: Mimo hossy, rynek debiutów (IPO) pozostaje “lichy” w 2025 roku, co było widoczne w odwołanych lub mniejszych niż oczekiwano transakcjach. Brak silnego strumienia nowych emitentów ogranicza potencjał przychodowy.
Źródła
GPW S.A. Raport Okresowy Kwartalny Skonsolidowany 3/2025 (QSR) / Prezentacja Wynikowa: Dane finansowe i wskaźniki (Przychody, Zysk Netto, Cost/Income, Obroty).
Comparic Rynki (YouTube): Analiza fundamentalna i techniczna, komentarz do wyników Q3 2025, ryzyk i perspektyw (Obligo Giełdowe, WATS, Suwak OFE).
Bankier.pl: Informacje o wynikach finansowych GPW.
Puls Biznesu (pb.pl): Informacje o wynikach finansowych GPW.
Strefa Inwestorów (strefainwestorow.pl): Dane finansowe i konsensus.
Interia Biznes: Raport okresowy kwartalny skonsolidowany.
