Citi Handlowy: Transformacja w kierunku bankowości instytucjonalnej – Analiza Wyników za I i II Kw. 2025 oraz Prognozy Dywidendowe

Wprowadzenie i Podsumowanie Najważniejszych Wyników

Grupa Kapitałowa Banku Handlowego w Warszawie S.A. (Citi Handlowy) w 2025 roku kontynuuje transformację, koncentrując się na segmencie Bankowości Instytucjonalnej i zbyciu aktywów Bankowości Detalicznej. Ostatnie wyniki kwartalne, zwłaszcza I kwartał 2025 r., potwierdzają utrzymanie silnej rentowności i pozycji kapitałowej, pomimo stabilizacji otoczenia stóp procentowych. Kluczowym wydarzeniem II kwartału była księgowa strata związana ze sprzedażą segmentu detalicznego.

Analiza Finansowa za I i II Kwartał 2025

1. Wyniki I Kwartału 2025 – Stabilna Rentowność

Bank odnotował w I kwartale 2025 r. zysk netto w wysokości 435 mln PLN, co stanowi niewielki spadek (-4.1% r/r) względem rekordowego 1Q 2024. Spadek ten wynika głównie z lekkiej normalizacji wyniku odsetkowego, ale wciąż jest to bardzo wysoki poziom historyczny, wspierający nadzwyczajnie wysoki wskaźnik ROE (20,0%).

• Wynik Odsetkowy (NII): Wyniósł 790 mln PLN, spadając jedynie o 1% r/r. To świadczy o solidnej marży odsetkowej, pomimo oczekiwanego wyhamowania wzrostu NII w sektorze w związku ze stabilizacją/perspektywą obniżek stóp procentowych.
• Wynik Prowizyjny (NFI): Osiągnął 151 mln PLN (+4.3% r/r), co jest rekordowym poziomem. Wzrost ten jest napędzany głównie przez Bankowość Instytucjonalną (np. wolumen wymiany walutowej urósł o 13% r/r).
• Koszty Działania (C/I): Koszty działania i amortyzacja utrzymały się na poziomie porównywalnym r/r (476 mln PLN), co zaowocowało bardzo dobrym wskaźnikiem Koszty do Dochodów (C/I) na poziomie 45%. Utrzymanie kosztów pod kontrolą, w połączeniu z wysokimi przychodami, jest kluczowe dla wysokiej efektywności.

2. Wyniki II Kwartału 2025 i Wpływ Sprzedaży Detalu

Wynik za II kwartał 2025 r. był jednorazowo zniekształcony przez transakcję sprzedaży Bankowości Detalicznej do VeloBanku.

• Zysk netto: 165,6 mln PLN.
• Zysk netto bez straty na transakcji: Po wyłączeniu zapowiadanej straty w wysokości 381 mln PLN netto, zysk banku wyniósłby ok. 546 mln PLN, co oznacza wzrost o 26% kw/kw, co jest istotne dla oceny przyszłej rentowności Banku Korporacyjnego.

Transakcja ta jest kluczowa:

• Pozwoli to Citi Handlowy na całkowite skupienie się na wysoce rentownym segmencie Bankowości Instytucjonalnej (Instytucje Globalne, Klienci Korporacyjni, Sektor Publiczny).
• Sprzedaż uwolni kapitał i zdejmie ryzyko związane z segmentem detalicznym, co ma na celu zwiększenie potencjału do wzrostu wyników i dywidendy w nowej, wyspecjalizowanej strukturze. Finalizacja procesu oczekiwana jest w połowie 2026 r.

3. Pozycja Bilansowa i Kapitałowa

Bank utrzymuje rekordowy poziom aktywów oraz wyjątkowo silną bazę kapitałową, co jest jego strategicznym atutem.

• Aktywa ogółem: Wzrost salda kredytów sektora niefinansowego i finansowego o 12% r/r (w 1Q25). Wzrost depozytów o 9% r/r. Aktywa banku w 1Q25 osiągnęły rekordowy poziom.
• Wskaźniki Kapitałowe: Na koniec I kw. 2025 r. współczynnik TLAC TREA wyniósł 26,5%.
• Kredyty Niskiego Ryzyka: Wzrost kredytów o 17% r/r w Bankowości Instytucjonalnej, przy jednoczesnym spadku wskaźnika kredytów niepracujących (NPL) do 2,49%.

Prognozy i Rekomendacje dla Inwestorów

1. Prognozy Strategiczne i Operacyjne

Główna prognoza dotyczy dalszego wzrostu przychodów w Bankowości Instytucjonalnej, który ma być motorem rozwoju w nowej strategii.

• Wzrost Bankowości Instytucjonalnej (BI): Bank spodziewa się dalszego wzrostu wolumenu udzielanych kredytów firmom oraz wzrostu przychodów z działalności maklerskiej i transakcyjnej.
• Dywidenda (Największy Atut): Bank Handlowy jest znany z bardzo hojnej polityki dywidendowej.
  • W 2025 r. wypłacono 10,29 PLN dywidendy na akcję z zysku za 2024 r.
  • Ponadto, regulator zaaprobował wypłatę zaległego zysku z 2019 r., co dodatkowo umacnia wizerunek banku jako spółki dywidendowej.
  • Uwolnienie kapitału ze sprzedaży Bankowości Detalicznej może potencjalnie przełożyć się na jeszcze większą nadwyżkę kapitałową do podziału w przyszłości.
• Otoczenie Makroekonomiczne: Perspektywa obniżek stóp procentowych w 2026 r. (według prognoz Citi) może wpłynąć negatywnie na marże odsetkowe w przyszłości, jednak Bank Handlowy jest w mniejszym stopniu zależny od tego czynnika, gdyż jego segment BI generuje większe przychody pozabazowe.

2. Konsensus Analityczny i Cena Docelowa

Aktualny konsensus analityczny rynkowy (z 2025 r.) jest na poziomie Neutralnym.

• Średnia Cena Docelowa (12M): 117,60 PLN
• Zakres Cen Docelowych: 103,00 PLN – 128,00 PLN
• Potencjał Wzrostu: Około +13,08% (w stosunku do ostatniej średniej ceny).

Wnioski dla Inwestora:

Citi Handlowy stanowi ciekawą opcję dla inwestorów skoncentrowanych na:

1. Dywidendach: Bank jest jednym z liderów w sektorze pod względem wysokości wypłat.
2. Stabilności Kapitałowej: Niskie ryzyko i jedne z najwyższych współczynników kapitałowych na rynku.
3. Wyspecjalizowanym Modelu Biznesowym: Koncentracja na Bankowości Instytucjonalnej, która cechuje się wyższą marżowością.

Głównym ryzykiem jest potencjalne spowolnienie dynamiki NII w otoczeniu niższych stóp procentowych w przyszłości, co jednak jest częściowo łagodzone przez rosnący wynik prowizyjny.

Źródła Informacji

Poniższa analiza została przygotowana na podstawie danych własnych, skonsolidowanych raportów finansowych Banku Handlowego w Warszawie S.A. oraz publicznie dostępnych informacji rynkowych:

1. Dane Finansowe (I Kw. 2025): Pliki załączone przez użytkownika (dane_finansowe_25q1.xls – RZiS, Wynik odsetkowy, Wynik prowizyjny, Koszty, Wskaźniki kapitałowe).
2. Oficjalne Komunikaty Banku:
   • Strona z informacjami o akcjonariacie
   • Strona z wynikami finansowymi
   • Raport kwartalny I kw. 2025 (PDF)
   • Prezentacja wyników I kw. 2025 (PDF)
3. Informacje Rynkowe i Konsensus Analityczny:
   • Konsensus wyników i rekomendacje analityczne (Citi Handlowy)
   • Wyniki banku Citi Handlowy w I kwartale 2025 roku (Informacja prasowa)
   • Bank Handlowy prezentuje wyniki po II kwartale ’25
   • Prognozy giełdowe (Investing.com)
   • Akcjonariat i notowania (BiznesRadar, StockWatch, Bankier, Strefa Inwestorów, GPW), (https://www.stockwatch.pl/gpw/handlowy,akcjonariat,dywidendy.aspx), (https://www.bankier.pl/gielda/notowania/akcje/HANDLOWY/akcjonariat), (https://strefainwestorow.pl/notowania/spolki/PLBH00000012/akcjonariat), (https://www.gpw.pl/spolka?isin=PLBH00000012)